Сегодня вторник, 20.04.2021: публикаций: 1233
20.01.2021 10:00
Аналитика.
Просмотров всего: 10101; сегодня: 5.

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

В декабре мировые финансовые рынки продолжили расти, несмотря на введение повторных локдаунов в ряде стран. Позитивное влияние на настроения инвесторов оказывали новости о начале вакцинации от коронавируса и амбициозных планах привить значительную часть населения в ведущих экономиках в первой половине 2021 года, сообщает пресс-служба ЦБ РФ.

Вслед за мировыми рынками наблюдалось восстановление и на российском финансовом рынке, за исключением сегмента государственных облигаций. Более подробно читайте в очередном выпуске комментария «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки».

Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки: факты, оценки, комментарии (декабрь 2020 г.).

В декабре структурный профицит ликвидности снизился. Объем поступлений средств по бюджетному каналу оказался ниже ожидаемого уровня, а рост объема наличных денег в обращении был выше прогнозируемых значений.

Прогноз профицита ликвидности на конец 2021 г. сохранен на уровне 0,7 – 1,3 трлн рублей.

Он учитывает уточненные предпосылки о сроках возврата в банки части наличных денег, спрос на которые повысился в период пандемии, а также об увеличении объемов размещения временно свободных бюджетных средств в банках.

Спред ставок межбанковского кредитования (МБК) к ключевой ставке Банка России сузился из‑за увеличения спроса на рубли в сегменте МБК овернайт со стороны отдельных участников рынка в результате меньшего, чем ожидалось, притока ликвидности в декабре по бюджетному каналу.

Ситуация с валютной ликвидностью в банковском секторе оставалась стабильной, в том числе в результате заметного притока клиентских средств в ноябре.

В декабре мировые финансовые рынки продолжили расти, несмотря на введение повторных локдаунов во многих странах. Позитивное влияние на настроения инвесторов оказывали новости о начале вакцинации от коронавируса и амбициозных планах привить значительную часть населения в ведущих экономиках в первой половине 2021 года.

В октябре-ноябре ставки по срочным депозитам населения не претерпели существенных изменений. На фоне невысоких номинальных ставок продолжались замедление годового прироста депозитного портфеля банков и замещение срочных депозитов текущими счетами.

В октябре краткосрочные и долгосрочные рублевые ставки по кредитам НФО изменились разнонаправленно за счет операций с крупными заемщиками. Рост ставок по кредитам МСП был обусловлен завершением срока действия весенних антикризисных программ льготного кредитования. В ноябре средняя ипотечная ставка повысилась в том числе за счет продолжающегося роста доли вторичного сегмента в оборотах рынка.

В ноябре наблюдался устойчивый рост кредитования в корпоративном сегменте. Незначительное замедление в розничном сегменте связано со сделками по секьюритизации ипотечных активов и снижением потребительской активности. Опережающее наращивание банковских обязательств, не включаемых в денежную массу (счета эскроу, облигации), проявлялось в слабом замедлении годового роста денежной массы.

Ликвидность банковского сектора и денежный рынок.

Ситуация с рублевой ликвидностью. В среднем за декабрьский период усредне­ния обязательных резервов (ОР) величина структурного профицита ликвидности снизи­лась по сравнению с ноябрьским периодом усреднения на 0,5 трлн руб., почти до нуля. На начало января по сравнению с началом предыдущего месяца его величина снизилась на 0,1 трлн руб., до 0,2 трлн руб. (табл. 3).

Основным фактором оттока ликвидности в декабре было увеличение объема наличных денег в обращении. Динамика показателя была близка к значениям предыдущего года – кредитные организации пополняли кассы и банкоматы, как и в аналогичные периоды прошлых лет. При этом прогноз на декабрь содержал предпосылку о том, что прирост спроса на наличные деньги будет меньше за счет уже сформированных запасов. В ре­зультате по итогам года отток ликвидности из‑за наличных денег оказался выше ожида­емых значений.

Фактором притока ликвидности в кон­це года был сезонно высокий объем опе­раций по бюджетным счетам. Однако его величина оказалась заметно ниже, чем ожи­далось. Это было связано c ростом налого­вых поступлений (в частности, за счет НДФЛ и страховых и социальных взносов) (рис. 2), а также меньшим расходованием бюджетных средств. При этом Минфин России продол­жил размещать небольшие объемы ОФЗ, на­капливая средства для финансирования в том числе будущих расходов. Прогноз Банка Рос­сии предполагал, что в случае более высо­ких бюджетных доходов или менее активных расходов их потенциальное влияние на лик­видность будет полностью компенсировано соответствующим ростом объемов операций Федерального казначейства (ФК) и других субъектов бюджетной системы по разме­щению временно свободных средств в бан­ках. Однако этого не произошло, и остатки средств бюджетной системы в Банке Рос­сии по итогам 2020 г. увеличились на 1,2 трлн руб. (рис. 7).

В декабре и январе Банк России сохранил максимальный объем предоставления средств на аукционе репо на срок 1 месяц на уров­не 1,5 трлн руб., чтобы отдельные кредитные организации, как и ранее, могли компенси­ровать временные дисбалансы распределе­ния ликвидности. В первой половине дека­бря спрос банков на эти операции снизился и составил 0,8 трлн руб., однако по итогам январского аукциона их задолженность сно­ва возросла, составив 1,1 трлн рублей. Не­которые банки ожидали более значитель­ные поступления средств по бюджетному каналу (в виде расходов и / или размещений ФК) по итогам декабря. В итоге не реализо­вавшийся в полной мере прогноз по прито­ку средств они компенсировали увеличени­ем объема операций репо с Банком России.

Вложения банков в купонные облигации Банка России (КОБР) в декабре сохранились на уровне 0,6 трлн рублей. На фоне сниже­ния уровня профицита ликвидности в бан­ковском секторе и для сохранения большей гибкости при абсорбировании ликвидности с помощью недельных депозитных аукци­онов размещение 40-го выпуска КОБР, как и месяцем ранее, не проводилось.

Динамика структурного профицита в бли­жайшие месяцы будет определяться в пер­вую очередь операциями бюджета. Сезонно в начале года доходы бюджета превышают расходы, что формирует отток ликвидности из банков. Если ФК не увеличит пропорци­онально этому объем операций по разме­щению средств в кредитных организациях, то возможно повторение эпизодов времен­ного перехода банковского сектора в ситу­ацию структурного дефицита ликвидности. При этом ожидается, что в ближайшие ме­сяцы приток средств по бюджетному каналу возобновится и банковский сектор вернется к устойчивому профициту ликвидности.

Денежный рынок. Спред краткосрочных ставок МБК1 к ключевой ставке Банка Рос­сии составил 3 б.п. (в ноябрьском периоде усреднения: 21 б.п., с начала года: 15 б.п.) (рис. 3). Волатильность спреда сократилась до 7 б.п. (в ноябрьском периоде усреднения: 16 б.п., с начала года: 18 б.п.). В ожидании значительных бюджетных притоков в кон­це года отдельные кредитные организации предпочитали существенно не увеличивать объем средств на корсчетах в середине де­кабря, выполняя усреднение обязательных резервных требований с некоторым запозда­нием. Однако из-за меньших, чем ожидалось, притоков по бюджетному каналу и разме­щений средств ФК в банках спрос некото­рых кредитных организаций на рубли в сег­менте МБК овернайт увеличился, что привело к росту ставок МБК в конце декабря, а также к повышению спроса на операции рефинан­сирования Банка России по фиксированной ставке. Данные факторы также оказали повы­шательное давление на ставки МБК в первые рабочие дни января 2021 года.

Ситуация с валютной ликвидностью. Спред ставок в сегментах «валютный своп» и МБК (базис) существенно не изменился, сузившись до 12 б.п. в среднем (в ноябрь­ском периоде усреднения 18 б.п.; за 2020 г. -17 б.п.) (рис. 4). Ситуация с валютной ликвид­ностью оставалась благоприятной в резуль­тате значимого притока валюты в банковский сектор в ноябре2. В декабре нерезиденты также продолжили наращивать длинные по­зиции в сегменте «валютный своп», разме­щая рублевую ликвидность и занимая валют­ную. Объем этих позиций к концу года достиг уровней конца января 2020 года.

Прогноз структурного профицита ликвидности на конец 2021 г. сохранен на уровне с 0,7 – 1,3 трлн руб. (с небольшим сужением прогнозного интервала с учетом фактических данных за декабрь 2020 г.). Этот прогноз учитывает предпосылку о постепен­ном возврате в банки части наличных денег, спрос на которые повысился в период пан­демии. Этот процесс может быть растянут на ближайшие несколько лет. Кроме того, ожидается, что с переходом в 2021 г. на еди­ный казначейский счет (ЕКС) расширятся возможности ФК по управлению бюджетны­ми средствами. В результате больший объ­ем временно свободных средств бюджетной системы может быть размещен на депози­ты в банках. Прогноз ликвидности будет до­полнительно уточнен после обновления ма­кроэкономического прогноза Банка России в феврале 2021 года.

Ожидания по ключевой ставке. Реше­ние Банка России сохранить ключевую став­ку на уровне 4,25% было ожидаемо рынком на фоне ускорения инфляции. Кроме того, фактическая динамика инфляции способ­ствовала тому, что аналитики и участники рынка ожидают теперь сохранения ключевой ставки на неизменном уровне как минимум до середины 2021 г. (табл. 2).

Ситуация с ликвидностью банковского сектора в 2020 году.

В 2020 г. значительное влияние на ликвидность банковского сектора оказала реакция населения и бизнеса на введение ограничительных мер в связи с распространением пандемии, а также меры Правительства Российской Федерации по поддержке экономики и населения. В целом за 2020 г. от­ток ликвидности из банков был обусловлен главным образом повышенным спросом населения на на­личные деньги.

После сезонного притока средств в банки в январе-феврале в результате возврата наличных денег после новогодних праздников и роста объема размещения ФК бюджетных средств в банках профицит ликвидности значительно увеличился. Однако с середины марта приток средств в банковский сек­тор сменился их оттоком. Так, незадолго до объявления нерабочих дней физические лица начали предъявлять повышенный спрос на наличные деньги. Кроме того, снизился объем поступлений на­личных денег в банки от инкассации выручки предприятий розничной торговли. Это привело к отто­ку ликвидности из банков. Ситуация, наблюдаемая в России, не уникальна – если посмотреть на ди­намику объема наличных денег в 2020 г. как в развитых, так и в развивающихся странах, то тренды сопоставимы, а в некоторых странах даже более выражены. Начиная с июля рост объема наличных денег в обращении замедлился, и дальнейшее изменение показателя приблизилось к динамике про­шлых лет. Прогноз наличных денег на 2020 г. учитывал предпосылку о том, что прирост спроса на них в декабре будет меньше, чем в предыдущие годы, за счет уже сформированных запасов наличных де­нег. Однако банки пополняли кассы и банкоматы так же, как и в аналогичные периоды прошлых лет. В результате по итогам года отток ликвидности из-за наличных денег оказался выше прогноза. В бли­жайшие годы Банк России ожидает постепенного возврата в банки наличных денег, которые населе­ние и предприятия забрали со своих счетов в начале пандемии. То есть объем наличных денег в об­ращении будет постепенно сокращаться. Продолжительность этого периода в значительной степени зависит от нормализации эпидемиологической ситуации. При этом расширение практики использо­вания безналичных расчетов, как и ранее, будет оказывать сдерживающее влияние на спрос на на­личные деньги.

С II квартала 2020 г. также значимо изменился характер бюджетных потоков. Сократились как не­фтегазовые доходы бюджета (что привело к переходу от покупок Минфином России иностранной ва­люты к ее продаже), так и ненефтегазовые доходы, на снижении которых, помимо уменьшения нало­говой базы, отразились отсрочки по уплате налогов. В то же время финансирование за счет бюджет­ных средств мер по поддержке населения и обеспечению медицинской помощи привело к росту рас­ходов бюджета. В результате в II квартале расходы бюджетной системы превышали ее доходы. Этот локальный дефицит был профинансирован в основном за счет снижения остатков средств федераль­ного бюджета и местных органов власти в Банке России, а также ростом внутренних заимствований Минфина России. При этом после получения дохода Банка России от реализации пакета акций ПАО Сбербанк ФК, напротив, смогло увеличить объем размещения депозитов в банках, однако сократило срочность своих операций для сохранения возможностей по оперативному финансированию расту­щих расходов. Из-за этого в первой половине года наблюдался приток ликвидности в банковский сек­тор по бюджетному каналу.

В результате восстановления экономической активности в летние месяцы в III – IV кварталах ди­намика поступления в бюджет ненефтегазовых налогов начала нормализовываться. Минфин России в осенние месяцы существенно нарастил объемы размещения ОФЗ для финансирования дефици­та бюджета, при этом ФК размещало привлекаемые средства в банках с некоторым лагом. Это при­вело к росту волатильности бюджетных потоков и их влияния на ликвидность банковского секто­ра. В декабре, как и ожидалось, наблюдались крупные бюджетные расходы, однако в целом приток ликвидности по бюджетному каналу был ниже ожидаемого. Прогноз Банка России по итогам года учи­тывал дополнительное поступление средств в банки за счет операций, связанных с продажей Пра­вительству Российской Федерации акций ПАО Сбербанк, уменьшенных на объем нетто-продаж ино­странной валюты сверх операций в рамках бюджетного правила. При этом влияние всех остальных бюджетных операций, в том числе в рамках бюджетного правила, предполагалось близким к ней­тральному. Однако доходы бюджетной системы сформировались на уровне выше запланированного, а расходы – несколько ниже, при этом не все избыточные средства были размещены ФК и финансовы­ми органами бюджетной системы в банковском секторе. В результате в целом по итогам года приток ликвидности по бюджетному каналу сформировался ниже прогноза.

Увеличению потребности банков в ликвидности в 2020 г. также способствовал рост на 0,4 трлн руб., до 2,8 трлн руб., величины ОР, которые банки должны поддерживать на корсчетах в Банке России, главным образом в результате валютной переоценки обязательств кредитных организаций. Дополнительно 0,1 трлн руб. банки перечислили на специализированные счета по учету ОР. Однако из‑за несколько запаздывающего выполнения усреднения ОР на конец года остаток средств на корсчетах банков составил 2,5 трлн руб., что близко к прогнозному значению.

Валютный и фондовый рынки.

В декабре мировые финансовые рынки продолжили расти, несмотря на введение повторных локдаунов в ряде стран. Позитив­ное влияние на настроения инвесторов ока­зывали новости о начале вакцинации от ко­ронавируса и амбициозных планах привить значительную часть населения в ведущих экономиках в первой половине 2021 года. Кроме того, снизились политические риски в США, связанные с возможным оспарива­нием итогов президентских выборов. Вслед за мировыми рынками наблюдалось восста­новление и на российском финансовом рын­ке. Исключением был только рынок госу­дарственных облигаций, котировки которых снизились на фоне ускорения инфляции.

Валютный курс. Рубль значительно укре­пился в первой половине месяца на фоне об­щего роста валют СФР (рис. 10) и нефтяных котировок: курс доллара США к рублю опу­стился с 76,4 до 73 руб. / долл. США. В даль­нейшем новости о кибератаках в США при­вели к резкому ослаблению рубля и его возвращению к значениям начала месяца. Однако отсутствие официальной реакции американских властей успокоило инвесто­ров, и рубль вновь стал укрепляться, закон­чив год на уровне 74,4 руб. / долл. США. Та­ким образом, за 2020 г. курс рубля снизился на 20%, что сопоставимо с 2018 г., когда на фоне ужесточения санкционной риторики рубль ослабился на 21%. Но это существенно меньше, чем в худший период кризиса 2008 г. (с марта 2007 г. по февраль 2008 г. рубль ос­лабился на 50%) или кризиса 2014 г. (курс рубля снизился почти в два раза). Индекс ва­лют СФР за год снизился меньше – на 5,7%, что отчасти объясняется высокой долей в ин­дексе китайского юаня, который за год укре­пился на 6,7%. При этом в Бразилии и Турции снижение курса национальной валюты также составило около 20%.

Страновая риск-премия. CDS-спред Рос­сии с середины ноября находился в диапазо­не 75 – 80 б.п., однако на фоне усиления ге­ополитических рисков он вырос до 93 б.п., а к концу года снизился до 89 базисных пун­ктов (рис. 11). В результате Россия была един­ственной страной из крупных СФР, чей CDS-спред вырос по итогам месяца (на 8 б.п.). За год его рост составил 34 б.п., что сопо­ставимо с другими СФР.

ОФЗ. Кривая доходности ОФЗ вырос­ла на среднем и длинном участках (рис. 12): ОФЗ 2Y – 4,57% (+1 б.п.), ОФЗ 5Y – 5,47 б.п. (+14 б.п.), ОФЗ 10Y – 6,27 б.п. (+12 б.п.). Ак­тивное снижение ключевой ставки Банком России и переход к мягкой денежно-кредит­ной политике в 2020 г. привели к снижению доходности ОФЗ по всей кривой, при этом наибольшее снижение доходности было за­кономерно зафиксировано на ее коротком участке. Так, с начала года доходность 2лет­них бумаг снизилась на 104 б.п., 10-летних – на 14 базисных пунктов.

Минфин России в декабре сократил эмис­сионную активность, так как план разме­щений был выполнен еще в ноябре. В ходе семи последних аукционов было разме­щено бумаг на 118,4 млрд руб. (в ноябре – на 814,6 млрд руб.). Всего за год Минфин России разместил бумаг на 5,3 трлн руб. по номиналу, что является историческим мак­симумом. Из них 77% приобрели российские банки, а иностранные инвесторы – 13%. В де­кабре нерезиденты продолжили наращивать свои вложения в ОФЗ. За месяц они выросли на 25,8 млрд руб. (рис. 14).

Акции. Индексы акций в большинстве стран продолжили расти и в некоторых из них превысили уровни до начала панде­мии коронавируса (рис. 13). Российский ры­нок не стал исключением. Индекс МосБиржи в декабре вырос на 5,8%, а за 2020 г. приба­вил 8,0%, обновив исторический максимум. Индекс РТС в декабре вырос на 8,2%, одна­ко из-за ослабления рубля по итогам года он снизился на 10,4%.

Кредитно-депозитный рынок.

Депозитные ставки. В последние месяцы 2020 г. в рублевом сегменте розничного де­позитного рынка ставки существенно не от­клонялись от сложившихся к концу III квартала уровней: 4,1 – 4,2% годовых по долгосрочным депозитам3, 3,2 – 3,3% годовых по кратко­срочным (рис. 15). В сегменте долгосрочных депозитов наблюдался слабый рост ставок (на 2 – 3 б.п. в месяц), поддерживаемый уме­ренным повышением доходности рыночных финансовых инструментов и конкуренци­ей между банками за вкладчиков. В сегмен­те краткосрочных депозитов чередовались периоды роста и снижения средне-рыночных ставок.

В условиях растущего притока средств на­селения на депозиты до востребования и те­кущие счета (см. подраздел «Депозитные операции») усилилась ценовая конкурен­ция между банками на данном сегменте рын­ка. В ноябре средне-рыночная ставка по де­позитам до востребования составила 2,9% годовых, вплотную приблизившись к став­кам по краткосрочным депозитам.

В валютном сегменте депозитного рын­ка ставки по-прежнему сохранялись около исторических минимумов (0,4 – 0,6% по де­позитам в долларах США, 0,0 – 0,3% по депо­зитам в евро) в связи с сохранением низких ставок на глобальном рынке и ограниченной заинтересованностью банков в наращивании активов и обязательств в иностранной валю­те.

Депозитные операции. В ноябре при­ток средств на депозиты населения4 продол­жал замедляться (рис. 16). На начало декабря годовой прирост розничного депозитного портфеля5 составил 3,0% (против 3,4% ме­сяцем ранее). Замедлению роста депозитов, как и в предыдущие месяцы, способствовал растущий спрос на альтернативные инстру­менты сбережения: недвижимость (остатки на счетах эскроу за ноябрь выросли более чем на 170 млрд руб.) и ценные бумаги (в но­ябре количество активных клиентов – физи­ческих лиц на Московской Бирже достигло очередного исторического максимума – свы­ше 1,3 млн человек).

Замедление прироста депозитов сопро­вождалось изменением их структуры. В ус­ловиях сохранения неопределенности относительно эпидемической ситуации и со­кращения спреда ставок по срочным депози­там и депозитам до востребования продол­жался переток средств со срочных депозитов населения на текущие счета. К началу дека­бря остатки на депозитах до востребова­ния более чем в полтора раза превышали аналогичный показатель годовой давности. За тот же период остатки на срочных депози­тах сократились почти на 11%. Единственный сегмент рынка срочных депозитов, на кото­ром сохранялся приток средств населения, – депозиты на срок свыше трех лет (прирост на 7%). Банки, заинтересованные в формиро­вании устойчивых пассивов, предлагали бо­лее привлекательные ставки по депозитам на наибольшие сроки.

Тенденция к девалютизации депозитов на­селения, преобладающая на рынке в послед­ние годы, в ноябре ослабла. По итогам месяца замедлились как годовой прирост рублевых депозитов (5,7% против 6,9% месяцем ра­нее), так и годовое сокращение валютных де­позитов (6,6% против 8,8%). Тем не менее номинальное укрепление рубля способство­вало заметному снижению валютизации депозитов населения (с 21,9% в начале месяца до 21,4% в конце) за счет снижения рублевой стоимости валютных депозитов.

Кредитные ставки. В октябре динамика ру­блевых кредитных ставок в корпоративном6 сегменте рынка была разнонаправленной и определялась преимущественно операция­ми с крупными заемщиками. Так, средневзве­шенная ставка по краткосрочным кредитам сократилась на 0,13 п.п., до 6,02% годовых, а по долгосрочным возросла на 0,23 п.п., до 7,04% (рис. 15). При этом средняя стои­мость привлечения заемных средств субъ­ектами малого и среднего предпринима­тельства (МСП) росла второй месяц подряд, что было обусловлено постепенным завер­шением срока действия весенних программ льготного кредитования, а также возросшей неопределенностью в связи со второй вол­ной распространения коронавируса. В октя­бре этот рост ставок более выражено на­блюдался в краткосрочном сегменте за счет сокращения выдач кредитов сельскохозяй­ственным компаниям по льготным ставкам.

В долгосрочном сегменте розничного кре­дитного рынка снижение рублевых ставок в ноябре приостановилось. Ставка по креди­там на срок свыше 1 года возросла на 0,22 п.п., до 10,29% годовых. Этому способствовали как рост ставки по рублевым ипотечным кре­дитам в том числе за счет продолжающегося увеличения доли вторичного сегмента в обо­ротах ипотечного рынка, так и прохождение пика по выдачам ипотечных ссуд в предыдущем месяце. В сегменте розничных креди­тов на срок до 1 года в ноябре наблюдалось незначительное снижение средней рублевой ставки – на 0,05 п.п., до 13,77% годовых.

С учетом принятого Банком России в де­кабре решения о сохранении ключевой став­ки неизменной можно ожидать в краткосроч­ной перспективе колебаний ставок вблизи уровней, сложившихся в сентябре-октябре. Направление изменения ставок при этом продолжит определяться долей льготных кредитов в оборотах рынка, готовностью бан­ков плавно наращивать кредитование более рискованных заемщиков, а также потребно­стью самих заемщиков в кредитных ресурсах в условиях сохраняющейся неопределенно­сти из-за пандемии коронавируса.

Корпоративное кредитование. В ноябре рост корпоративного кредитования продол­жил ускоряться: в годовом выражении при­рост портфеля кредитов нефинансовым организациям увеличился с 6,6 до 7,4%, до­стигнув максимального значения за послед­ние пять лет (рис. 17). При этом доля просро­ченных обязательств в портфеле сложилась вблизи уровня предыдущего месяца.

Поддержку динамике корпоративного кредитования обеспечили преимуществен­но рублевые операции, причем в ноябре воз­обновился ускоренный рост в краткосрочном сегменте, что обусловлено введением точеч­ных ограничительных мер в связи с ухудше­нием эпидемической обстановки. По ито­гам месяца в годовом выражении кредиты на срок до 1 года выросли на 10,5% против 9,1% месяцем ранее, а свыше года – на 7,8% против 7,5% месяцем ранее.

Наряду с сохранением высокой активности участников корпоративного кредитного рын­ка продолжается и наращивание заимство­ваний на рынке облигаций: к началу декабря рыночный портфель облигаций нефинансо­вых эмитентов составил около 9,8 трлн руб., увеличившись за год на 1,9 трлн рублей.

В краткосрочной перспективе произошед­шее осложнение эпидемической обстанов­ки и, как следствие, неустойчивый характер динамики внутреннего спроса в совокупно­сти с опережающим ростом облигационно­го рынка могут сдерживать дальнейший рост корпоративного кредитования.

Розничное кредитование. В ноябре ак­тивность участников розничного кредитного рынка незначительно замедлилась: в годовом выражении прирост портфеля кредитов насе­лению составил 13,9% против 14,6% месяцем ранее (рис. 17). Такая динамика обусловлена в основном замедлением в ипотечном сег­менте из-за сделок по секьюритизации: го­довой прирост ипотечного портфеля7 на конец ноября сократился на 1,2 п.п., до 20,8% (рис. 18). Тем не менее кредитная активность в данном сегменте розничного кредитного рынка оставалась высокой. Благодаря продленной программе льготной ипотеки под 6,5% годовых, а также исторически низким ставкам в сегменте кредитов на приобретение готового жилья, объем предоставленных ипотечных жилищных кредитов за месяц составил около 491 млрд руб., что всего лишь на 55 млрд руб. ниже пикового значения октября.

В сегментах авто- и необеспеченного потребительского кредитования в ноябре восстановительный рост замедлился с 2,3 и 1,5% до 0,9 и 1,1% соответственно. Этому способствовало снижение потребительской активности на фоне ухудшения эпидемической обстановки8.

В краткосрочной перспективе можно ожидать сохранения устойчивого роста розничного кредитования, ключевым драйвером которого по‑прежнему будет оставаться ипотека, в том числе за счет продления программы льготной ипотеки на новостройки до середины 2021 года. Поддержку динамике портфеля кредитов населению окажет и их стабильное качество: за месяц доля просроченных обязательств в портфеле не изменилась и составила 4,7%.

Денежная масса. В ноябре рост требований банковской системы к экономике9 продолжил ускоряться, причем источником этого ускорения было кредитование организаций (см. подраздел «Корпоративное кредитование»). К началу декабря прирост требований к организациям в годовом выражении составил 9,0%, приблизившись к трехлетнему максимуму. Как и в предыдущие месяцы, наибольший вклад в прирост требований вносили рублевые кредиты финансовым и нефинансовым организациям, причем в ноябре доля кредитов нефинансовым организациям в приросте увеличилась. Прирост требований банков к населению по итогам месяца замедлился, но это замедление носило технический характер (см. подраздел «Розничное кредитование»).

Бюджетные операции продолжали вносить положительный вклад в рост денежной массы, но в ноябре этот вклад почти не изменился. Несмотря на наращивание кредитования небанковского сектора и сохранение бюджетных расходов, по итогам ноября прирост денежной массы немного замедлился по сравнению с локальными максимумами октября: на конец месяца годовой прирост широкой денежной массы (агрегат М2Х) составил 11,6%, а денежной массы в национальном определении (агрегат М2) – 14,1%. Такая динамика была связана с продолжающимся усложнением российской финансовой системы, перетоком средств с текущих и срочных депозитов, включаемых в денежную массу, в другие формы банковских обязательств (счета эскроу, облигации), а также исчерпанием эффекта низкой базы лета-осени 2019 года.

Как и в предыдущие месяцы, в ноябре основной вклад в прирост денежной массы вносили рублевые инструменты, что проявлялось в опережающих темпах роста агрегата М2 по сравнению с широкой денежной массой.

При этом возобновился рост значимости безналичного денежного обращения. В ноябре впервые с начала года объем наличных рублей в обращении сократился, а годовые темпы его прироста замедлились, что может отражать начало возвращения к экономическому поведению, преобладавшему до пандемии.

1 Ставка МБК (межбанковское кредитование) – став­ка по необеспеченным кредитам на денежном рынке.

2 См. «Ликвидность банковского сектора и финансо­вые рынки: факты, оценки, комментарии». № 11 (57). Ноябрь 2020 года.

3 Под краткосрочными понимаются депозиты по всем срокам до года, кроме депозитов до востребования, под долгосрочными – по всем срокам свыше года.

4 Здесь и далее в состав депозитов не включаются счета эскроу по договорам участия в долевом стро­ительстве.

5 Здесь и далее приросты балансовых показателей банков рассчитаны по данным отчетности действу­ющих кредитных организаций, внесенных в Книгу го­сударственной регистрации на соответствующую отчетную дату. Приросты валютных требований и обязательств рассчитаны в долларовом эквива­ленте. При расчете приростов показателей, включа­ющих валютную и рублевую составляющую, прирост валютной составляющей пересчитывается в рубли по среднехронологическому курсу.

6 Здесь и далее под корпоративным сегментом кре­дитного рынка подразумевается кредитование не­финансовых компаний.

7 Ипотечные жилищные кредиты без учета приобретенных банками прав требования по таким кредитам.

8 См. «Экономика: факты, оценки, комментарии». № 11 (59). Ноябрь 2020 года.

9 Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым организациям и населению в валюте Российской Федерации, иностранной валюте и драгоценных металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и финансовыми организациями и населением.

Даты отсечения данных:

- в разделе «Ликвидность банковского сектора и денежный рынок» – 12.01.2021 (важной составляющей системы ин­струментов Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора и ставками денежного рынка явля­ются обязательные резервные требования, поэтому анализ эффективности реализации операционной процедуры денежно-кредитной политики Банка России следует проводить с учетом периодов усреднения обязательных ре­зервов;; в декабре 2020 – январе 2021 г. это период с 09.12.2020 по 12.01.2021;

- в разделе «Валютный и фондовый рынки» – 30.12.2020;

- в разделе «Кредитно-депозитный рынок» – 01.12.2020.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2021.



Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился

Рост котировок на мировых рынках в декабре продолжился


Ньюсмейкер: Национальное деловое партнерство "Альянс Медиа" — 6874 публикации. Вы можете направить ньюсмейкеру обращение, заявку
Сайт: cbr.ru/press/event/?id=9481
Поделиться:
Ваше мнение
Есть ли у Вас домашние питомцы?
 Кошка
 Собака
 Птицы
 Грызуны
 Рыбки
 Пресмыкающиеся
 Другое
 Нет
Предложите опрос