Инфляционные ожидания в сентябре остались на повышенном уровне

Инфляционные ожидания населения в сентябре несколько снизились, но остаются вблизи многолетних максимумов. Согласно опросу ООО «инФОМ», проведенному по заказу Банка России, граждане оценивают инфляцию на год вперед в 12,3%.

Инфляционные ожидания и потребительские настроения (сентябрь 2021 г.).

В сентябре инфляционные ожидания перестали нарастать, но оставались повышенными. По данным опроса ООО «инФОМ», инфляционные ожидания населения на год вперед несколько снизились, но остались вблизи многолетних максимумов. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий также немного уменьшились, но были по-прежнему на повышенном уровне, согласно результатам мониторинга, проводимого Банком России. Вмененная инфляция на ближайшие два года, заложенная в цены ОФЗ-ИН, в сентябре изменилась незначительно и сохранилась вблизи цели Банка России. Прогнозы инфляции профессиональных аналитиков на 2021 г. почти не изменились и находились в интервале 5,8 – 6,0%, на 2022 и 2023 гг. остались вблизи 4%. По прогнозу Банка России, годовая инфляция начнет замедляться в IV квартале 2021 года. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0 – 4,5% в 2022 г. и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

Инфляционные ожидания населения.

По данным опроса ООО «инФОМ», проводимого по заказу Банка России, ин­фляционные ожидания населения в сентябре несколько уменьшились, но остаются вбли­зи многолетних максимумов (табл. 1, рис. 1). Медианная оценка ожидаемой в ближай­шие 12 месяцев инфляции составила 12,3% (-0,2 п.п. к августу). Наблюдаемая населени­ем инфляция в сентябре снизилась впервые с февраля 2021 года. Ее медианная оценка составила 15,6% (-0,9 п.п. к августу). Оценки ожидаемой и наблюдаемой инфляции снизи­лись у респондентов как со сбережениями, так и без сбережений (рис. 2).

Снижение оценок наблюдаемой и ожида­емой инфляции в сентябре во многом было связано с замедлением роста цен на мно­гие часто покупаемые населением товары. Так, на фоне сезонного снижения цен на пло­доовощную продукцию, продолжилось уменьшение количества респондентов, на­зывавших фрукты и овощи среди наиболее подорожавших товаров (рис. 3 Аналити­ческого отчета ООО «инФОМ», сентябрь 2021 г.; далее – Отчет). Также респонденты стали реже отмечать в числе наиболее по­дорожавших товаров растительное масло, сахар, яйца, лекарства и строительные мате­риалы. Замедление роста цен на эти товары фиксировалось Росстатом в августе текуще­го года¹.

Значение баланса ответов на вопрос о ка­чественном изменении будущей инфляции² на месяц вперед в сентябре снизилось, на год вперед – незначительно увеличилось (рис. 3). Качественные оценки инфляции за прошед­шие месяц и год снизились.

Инфляционные ожидания населения до конца текущего года в сентябре уменьши­лись (рис. 8 Отчета), на три года вперед – почти не изменились (рис. 9 Отчета).

Потребительские настроения домохозяйств.

Индекс потребительских настроений в сентябре продолжил увеличиваться (+4,2 п. к августу) и достиг максимального значения с августа 2020 г. (рис. 4). Наиболее сильно возрос индекс ожиданий (+5,2 п.), индекс те­кущего состояния увеличился на 2,9 пункта.

В сентябре на фоне роста депозитных ставок и снижения оценок наблюдаемой инфляции увеличилась склонность респон­дентов к сберегательному поведению. Доля тех опрошенных, кто считает, что свободные деньги сейчас лучше откладывать, возрос­ла до 53% (+2 п.п. к августу). Однако она все еще меньше, чем до пандемии: в янва­ре – марте 2020 г. она составляла 55 – 56% (рис. 23 Отчета). В сентябре также продолжил­ся рост доли респондентов, предпочитающих хранить сбережения на счете в банке, – этот показатель составил 37% (+2 п.п. к августу). Однако он тоже остается ниже допандемиче­ского уровня начала 2020 г. (рис. 24 Отчета).

Ценовые ожидания предприятий.

По данным мониторинга, проведенного Банком России в сентябре 2021 г., ценовые ожидания предприятий на три месяца не­значительно снизились (рис. 5), оставаясь вблизи максимума последних лет. Средний ожидаемый темп прироста цен в ближайшие три месяца составил 3,6% в годовом выра­жении (в сентябре 2020 г. – 2,3%). Снижению ценовых ожиданий способствовали замедле­ние роста издержек и рисков хозяйственной деятельности, а также укрепление рубля. При этом предприятия отмечали ускорение роста спроса и ожидали сохранения высоких тем­пов в ближайшие месяцы.

В отличие от большинства отраслей выросли ценовые ожидания предприятий транспортировки и хранения. На фоне смяг­чения антиковидных ограничений участники опроса отметили более заметное расшире­ние спроса на их услуги. Улучшились оценки перспектив отрасли в ближайшие три меся­ца. Это позволило предприятиям переносить в тарифы возросшие издержки, оценки кото­рых второй месяц подряд находятся вблизи максимальных значений.

Ценовые ожидания в торговле снижались третий месяц подряд. В сентябре снижение происходило как в оптовом звене, так и в роз­нице. Основными факторами, по мнению респондентов, были замедление темпов роста закупочных цен и укрепление рубля. Средний темп прироста цен в ближайшие три месяца, ожидаемый предприятиями розничной тор­говли, в сентябре составил 6,3% в годовом выражении (в сентябре 2020 г. – 5,1%).

По данным опросов IHS Markit PMI, в авгу­сте 2021 г. темпы роста цен преимущественно снижались. В обрабатывающей про­мышленности динамика индексов была разнонаправленной. Интенсивность роста за­купочных цен уменьшилась до минимальных значений за последний год, сохранившись выше среднего значения 2018 – 2019 годов. Та­кая ситуация объясняется продолжающимся увеличением транспортных затрат и нехват­кой материалов. Возросшие в предыдущие месяцы издержки привели к росту отпуск­ных цен. В сфере услуг индексы и отпускных, и закупочных цен снижались. Несмотря на замедление, ценовые индексы, как и в об­рабатывающих производствах, остаются выше средних исторических значений.

Вмененная инфляция для ОФЗ‑ИН.

Вмененная инфляция, заложенная в цены ОФЗ-ИН, в сентябре 2021 г. почти не изме­нилась (рис. 7). По оценкам Банка России³, вмененная инфляция на ближайшие два года в среднем за две декады сентября состави­ла 4,2% (+0,1 п.п. к августу (табл. 1). Вмененная инфляция на 2023 – 2028 гг. и 2028 – 2030 гг. по сравнению с августом изменилась незна­чительно и осталась около 4%.

Прогноз инфляции профессиональных аналитиков.

В августе – сентябре прогнозы инфляции профессиональных аналитиков⁴ на 2021 г. изменились незначительно (табл. 1, рис. 8). По данным сентябрьского макроэконо­мического опроса Банка России, прогноз аналитиков по инфляции повышен до 5,9% (+0,3 п.п. к июлю). По данным опроса Bloomberg, в сентябре консенсус-прогноз аналитиков снизился до 5,8% (-0,2 п.п. к ав­густу). Консенсус-прогнозы аналитиков, составленные агентствами Reuters и Интер­факс в конце августа, не изменились.

Прогнозы аналитиков на 2022 и 2023 гг. в августе – сентябре почти не изменились и оставались вблизи 4%, отражая сохраня­ющуюся заякоренность их среднесрочных ожиданий на цели Банка России.

Прогноз Банка России.

По оценкам Банка России, баланс рисков значимо смещен в сторону проинфляционных. Вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов остается существенным в свя­зи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска. Также сохраняются риски вторич­ных эффектов, связанных с повышенными инфляционными ожиданиями. По прогнозу Банка России, годовая инфляция начнет за­медляться в IV квартале 2021 года. С учетом проводимой денежно-кредитной полити­ки годовая инфляция снизится до 4,0 – 4,5% в 2022 г. и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

¹ Подробнее об инфляции в августе см. информа­ционно-аналитический комментарий «Динамика потребительских цен», № 8 (68), август 2021 года.

² То есть меньшая доля респондентов указала, что цены вырастут очень сильно.

³ Оценки основаны на сопоставлении ожидаемой доходности ОФЗ, индексируемых на инфляцию (ОФЗ-ИН), и номинальных ОФЗ с учетом лага в индексации номинала и сезонности инфляции. Методика расчета.

⁴ Данные опросов Интерфакс, Bloomberg, Thomson Reuters и Банка России.

Дата отсечения данных – 20.09.2021.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: И. Шубин, Банк России.

© Центральный банк Российской Федерации, 2021.