15.06.2020 19:02
Аналитика.
Просмотров всего: 2999; сегодня: 1.

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 15.06.2020

УК

На этой неделе важное событие – заседание ЦБ РФ. От решения об изменении ключевой ставки будет во многом зависеть дальнейшая динамика цен, в том числе акций.

На прошлой неделе на глобальных рынках наблюдалась коррекция, не обошедшая стороной и рынок еврооблигаций. Часть комментаторов связывают коррекцию с появлением угрозы второй волны заражений коронавирусом и, как следствие, возможно, с повторным закрытием экономик.

Эти доводы не кажутся нам достаточно убедительными: пока нет оснований полагать, что правительства будут снова готовы вводить режим самоизоляции, даже несмотря на рост числа заболеваний. Более вероятно, что после значительного ралли на глобальных рынках в мае и первой неделе июня, новости об ухудшении статистики по заболеваниям для части инвесторов стали достаточным поводом для того, чтобы зафиксировать полученную прибыль.

Тем временем глава ФРС Дж. Пауэлл в ходе июньского заседания Комитета по открытым рынкам указал на достаточно медленное восстановление экономики и повышенные риски в финансовом секторе, вследствие чего регулятор планирует сохранять базовые ставки низкими еще как минимум два года и будет готов запускать дополнительные программы стимулирования экономики в случае необходимости.

ЦБ РФ сократил продажи валюты на рынке, исходя из поручений Минфина. Согласно поручению Минфина, ежедневный объем продажи валюты с 5 июня по 7 июля составит 10,2 млрд руб. против 11,2–11,5 млрд руб. ранее. Так что это будет по-прежнему сильный фактор поддержки рубля. При текущей конфигурации бюджетного правила продажи будут проходить вплоть до цены 44–47 долл. (по разным оценкам) за баррель Urlas, что выше 42,4 долл., заложенных изначально. Это связано с тем, что добыча и экспорт нефти упали, причем как по нефти, так и по газу. И чтобы нефтегазовые доходы бюджета равнялись запланированным при более низких объемах, нужны более высокие цены.

Продажи валюты из ФНБ – позитивно для рубля и, следовательно, для рублевых активов.

Аукционы по размещению ОФЗ прошли на этой неделе несколько слабее, чем раньше. Минфин РФ на безлимитном аукционе разместил новый выпуск ОФЗ 26234 (25-й год) на 49.34 млрд руб. при спросе 83,9 млрд руб. и флоутер ОФЗ нового образца 24021 (24-й год) на 3,95 млрд руб. при спросе 154,1 млрд руб. Спрос очень сильный, а объем очень маленький – налицо нежелание ведомства давать заметную премию.

Возможно, это говорит о снижении потребности в размещениях. Но, скорее всего, есть понимание, что – после заседания ЦБ РФ на этой неделе – занимать можно будет дешевле.

Ожидания аналитиков по заседанию ЦБ РФ в эту пятницу разделились. Судя по опросу Bloomberg, примерно половина ожидает снижения на 1,0 п.п., примерно столько же – на 0,5 п.п. и еще небольшая группа ждет снижения на 0,75 п.п.

Мы склоняемся к варианту снижения на 0,5 п.п., что, на наш взгляд, имеет ряд преимуществ. Во-первых, это все-таки снижение ключевой ставки, которое, если будет сопровождаться мягким комментарием, будет иметь эффект ничуть не хуже, чем снижение на 1,0 п.п. Во-вторых, остается больше возможностей для дальнейшего снижения ставки, а значит, можно формировать у рынка ожидания смягчения денежно-кредитной политики, поддерживая спрос на ОФЗ. Это важно в условиях повышенного предложения со стороны Минфина. В-третьих, ниже вероятность переборщить со снижением ставок и спровоцировать рост инфляционных рисков.


Ньюсмейкер: Альфа-Капитал — 201 публикация
Поделиться:

Интересно:

5 проблем с автомобилем, которые можно решить без посещения СТО
29.03.2024 14:42 Консультации
5 проблем с автомобилем, которые можно решить без посещения СТО
Современный автомобиль является сложным механизмом, требующим регулярного технического обслуживания и ремонта. Однако, не всегда необходимо обращаться к специалистам на станцию технического обслуживания для решения возникающих проблем. В этой статье эксперт Компании ЛАТ расскажет про несколько...
В Москве представили книгу о юных защитниках Родины времен ВОВ
29.03.2024 11:42 Новости
В Москве представили книгу о юных защитниках Родины времен ВОВ
В Музее военной формы Российского военно-исторического общества состоялась презентация книги «Юные защитники Родины. Память о вас никогда не умрет». В мероприятии приняли участие: Советник Председателя Российского военно-исторического общества Ростислав Мединский, заместитель начальника...
Как законно снизить налоговую нагрузку
28.03.2024 17:56 Консультации
Как законно снизить налоговую нагрузку
Предприниматели имеют право и законную возможность уменьшать налоги. Одна из самых очевидных мер – подбор оптимального налогового режима. Так, многим предпринимателям доступна упрощенная система налогообложения (УСН) с простой и понятной формой отчетности, ставкой до 6 или 15% в зависимости от...
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
28.03.2024 12:18 Аналитика
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
В преддверии II Всероссийского конкурса юного художника «Место в России, где я мечтаю побывать», который стартует 1 апреля 2024 года, эксперты Национального туроператора Алеан рассказали, куда хотели поехать дети, исходя из анализа работ прошлого года. Дети в возрасте от 6 до 15 лет поделились...
562 года назад на престол взошёл Иван III
28.03.2024 10:44 Новости
562 года назад на престол взошёл Иван III
В историю он вошел в первую очередь как собиратель русских земель и, по сути, создатель единого государства Российского, созидатель и мудрый дипломат – при Иване III не только расширяются границы, но и создается прообраз системы управления страной – пишутся единые законы, утверждается...