30.03.2012 12:26
Аналитика.
Просмотров всего: 4777; сегодня: 1.

UFS Investment Company. Еврооблигации CIS: спрос останется высоким

UFS Investment Company. Еврооблигации CIS: спрос останется высоким

Размещение суверенных евробондов России, прошедшее несколько дней назад, показало, что спрос на активы стран СНГ по-прежнему высок. Так, спрос на новые суверенные евробонды превысил предложение в 3,5 раза, а Россия смогла разместить бумаги объемом $7 млрд. Отметим, что все три выпуска были размещены без премии к рынку, при этом евробонды с погашением в 2022 и 2042 годах были размещены с дисконтом относительно суверенной кривой доходности России. Это делает интересными для покупки уже обращающиеся выпуски, в частности евробонды Россия-28 и Россия-30.

Впрочем, мы не исключаем дальнейшего роста котировок и в уже размещенных бумагах, на фоне сильно выросшего спроса на российский риск в последнее время. Однако, учитывая рост волатильности на рынке в последние дни, рекомендуем сделать акцент на более «коротком» выпуске Россия-17.

Столь сильные результаты размещения РФ, способствовали выходу на рынок сразу на следующий день ОАО «РЖД». Квазисуверенный эмитент предлагает долларовый евробонд сроком на 10 лет. Предполагаемая ставка купона составляет 8,7%. В отличие от РФ, РЖД предложил рыночную премию. А именно, подобная доходность предполагает премию к кривой суверенных еврооблигаций Росси на уровне 130 б.п. В то же время, другой выпуск – РЖД-17 – торгуется сейчас с премией к суверенной кривой на уровне 105 б.п. Таким образом, премия при размещении нового выпуска составляла 25-30 б.п. Мы также рекомендуем участвовать в размещении и инвестировать в новый РЖД-22 на вторичном рынке

Помимо бумаг российских заемщиков сильный интерес инвесторов также сохранится и к еврооблигациям других стран СНГ, в особенности Белоруссии и Казахстана. Суверенные евробонды Белоруссии сохраняют потенциал для роста, особенно учитывая тот факт, что в последние несколько дней они скорректировались от своих 6-месячных максимумов.

Мы на протяжении долгого времени рекомендуем к покупке еврооблигации Белоруссии, напомним, что с начала текущего года евробонды Белоруссии показали существенный рост. Например, выпуск Беларусь-18 вырос на 10,5%, достигнув 95,0% от номинала. В настоящий момент цена Беларусь-18 упала до 91,5% от номинала и мы рекомендуем использовать этот момент для покупки. По нашему мнению, в ближайшие недели, цена выпуска как минимум достигнет предыдущего локального максимума в 95,0% от номинала. В дальнейшем, мы не исключаем и больший рост цены в связи с улучшением экономической ситуации в Белоруссии. Аналогичная картина сложилась и в выпуске Беларусь-15. Для обоих выпусков наш прогноз по росту цен составляет около 5,0-6,0%.

На рынке евробондов Казахстана сохраняется сильная недооцененность в еврооблигациях Казкоммерцбанка. Напомним, что в начале февраля, выпуски ККБ также были существенно недооценены рынком. Мы давали рекомендацию покупать бумаги, в расчете на сужении спрэда к евробондам другого крупного банка Казахстана – Халык-банка. С тех пор евробонды Казкоммерцбанка показали самый сильный рост за период среди выпусков эмитентов всех стран CIS. При этом, самый недооцененный выпуск ККБ-18 с начала февраля вырос на 18,0% (!). Однако, несмотря на рост, спрэд между евробондами ККБ и Халык-банка сохраняется на уровне 300 б.п., что не обосновано ни с точки зрения рейтингов эмитентов, ни с точки зрения их реального финансового состояния. Мы полагаем, что в ближайшее время, указанный спрэд сократится до 230-250 б.п., а рост в выпусках Казкоммерцбанка составит около 3,0-4,0%.


Ньюсмейкер: UFS IC — 88 публикаций
Поделиться:

Интересно:

5 проблем с автомобилем, которые можно решить без посещения СТО
29.03.2024 14:42 Консультации
5 проблем с автомобилем, которые можно решить без посещения СТО
Современный автомобиль является сложным механизмом, требующим регулярного технического обслуживания и ремонта. Однако, не всегда необходимо обращаться к специалистам на станцию технического обслуживания для решения возникающих проблем. В этой статье эксперт Компании ЛАТ расскажет про несколько...
В Москве представили книгу о юных защитниках Родины времен ВОВ
29.03.2024 11:42 Новости
В Москве представили книгу о юных защитниках Родины времен ВОВ
В Музее военной формы Российского военно-исторического общества состоялась презентация книги «Юные защитники Родины. Память о вас никогда не умрет». В мероприятии приняли участие: Советник Председателя Российского военно-исторического общества Ростислав Мединский, заместитель начальника...
Как законно снизить налоговую нагрузку
28.03.2024 17:56 Консультации
Как законно снизить налоговую нагрузку
Предприниматели имеют право и законную возможность уменьшать налоги. Одна из самых очевидных мер – подбор оптимального налогового режима. Так, многим предпринимателям доступна упрощенная система налогообложения (УСН) с простой и понятной формой отчетности, ставкой до 6 или 15% в зависимости от...
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
28.03.2024 12:18 Аналитика
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
В преддверии II Всероссийского конкурса юного художника «Место в России, где я мечтаю побывать», который стартует 1 апреля 2024 года, эксперты Национального туроператора Алеан рассказали, куда хотели поехать дети, исходя из анализа работ прошлого года. Дети в возрасте от 6 до 15 лет поделились...
562 года назад на престол взошёл Иван III
28.03.2024 10:44 Новости
562 года назад на престол взошёл Иван III
В историю он вошел в первую очередь как собиратель русских земель и, по сути, создатель единого государства Российского, созидатель и мудрый дипломат – при Иване III не только расширяются границы, но и создается прообраз системы управления страной – пишутся единые законы, утверждается...